"ÇOK MAKUL"
  Türkiye'deki ekonomik gelişmeleri mümkün olduğunca küresel eş-değerleriyle karşılaştırarak değerlendirmeye çalışıyoruz.

Örneğin Japonya'da merkez bankası halkı enflasyon konusunda ikna etmekte zorlanırken, Türkiye'de ise fiyat belirleyicilerin davranışlarını dez-enflasyon konusunda ikna etmek zor ("Bir Enflasyonist Bir De Deflasyonist", 30 Nisan 2014).

Ya da Güney Kore'de merkez bankası yüksek hane-halkı borçluluğu nedeniyle ekonomiyi canlandırmak için para politikasını yeteri kadar kullanamazken, Türkiye'de Finansal İstikrar Komitesi hane-halkı borçluluğunun hızla artmaması için makro-ihtiyati tedbirlere baş vurmakta (Veri Dürbünü, 10 Aralık 2014).

Belki de Türkiye'de inşaat sektörü bazlı yatırımlar tartışma konusuyken Avustralya'nın inşaat ile büyümeye çalışması, hammadde fiyatlarının gerilediği konjonktürde inşaat sektörü üzerinden iç talebe dönme arayışı ("Bir Kere Güvercin Hep Güvercin", 25 Temmuz 2014).

Önümüzdeki haftadan başlayarak 2015 yılında en önemli karşılaştırma tahminen faiz konusunda gerçekleşecek. Geçtiğimiz yıl ekonomik büyüme hızını yüksek fakat dalgalı seviyelerden sürdürülebilir trende oturtma çabasındaki Türkiye için uçak benzetmesini kullanmıştık ("Bir İstikrar Var Ufukta" 28 Kasım 2013). Benzetme geçerliliğini koruyor.

Türkiye, 2015 yılında şartlar izin verdiği sürece faizleri düşürecektir. ABD ise Türkiye'nin tam tersi! ABD ekonomisi, 2008 Lehman krizi sonrasında faizleri artırmak için 2013 Mayıs'ından itibaren çalışma içerisinde. Ekonomiler esnek yapılar olsa da konjonktürü değiştirmek son derece hassas ve kırılgan. Ufak bir hata büyük bir tahribata neden olabiliyor. Örneğin 2011 yılında Avrupa Merkez Bankası'nın 25'er baz puandan iki kere faiz artırmasının etkilerini Para Birliği hala çözebilmiş gözükmüyor. Tıpkı bir roketi fırlatmaya hazırlar gibi Mayıs 2013 Bernanke konuşmasından itibaren ABD ekonomi kurmayları piyasalarda bilinçli bir şekilde oynaklığı artırarak ("Pozitif Karmaşa", 18 Haziran 2014) varlık fiyatlarındakki balon oluşumlarını engelleme çabasındalar. Bütün amaçları faizler arttığı zaman varlık fiyatlarının bozulmaması ("Merkez Bankaları ? Kolay Para", 24 Kasım 2014).

Sıra-dışı parasal genişlemenin Ekim ayında tamamlanmasıyla artık bundan sonra ABD'de para politikası alışıla-gelmiş faiz aracı ile yönetilecek. Faiz, aktarma mekanizması piyasa tarafından iyi bilinen bir para politika aracı. Bu nedenle FED, 2015 yılında büyük bir olasılıkla faiz arttırdığına piyasada oynaklık ciddi oranda artmayacaktır.

Sıra tahminen geri sayıma başlamak için FOMC karar metninden "makul süre" ifadesini çıkarmaya geldi. Önümüzdeki haftanın kilit olayı Çarşamba akşamı TSİ 21:00 FOMC karar metni. Metinden ifadenin çıkarılması çok da şaşırtmamalı. Haliyle eğer bizler şaşırmıyorsak, piyasa da bu gelişmeyi fiyatlamış olmalı. Bu nedenle Çarşamba akşamı piyasalarda oynaklığın ciddi oranda artmasını beklemiyoruz. Kur üzerinde de çok fazla baskı oluşmayabilir. Hatta düşük bir olasılıkla eğer ifade metinde yerini korrursa Lira, diğer Gelişmekte Olan Ülke Kurları (EMFX) ile birlikte ABD Doları karşısında güçlenebilir.

"Makul Süre" FED'in sözle yönlendirme aracı. TCMB'nin sözle yönlendirme aracı ise "getiri eğrisini yataya yakın tutmak suretiyle" ifadesi. FED'in faiz artırmadan önce son hazırlığı "makul süre" ifadesini kaldırmak olacaksa TCMB'nin de faiz indirmeden önce son hazırlığı "yatay getiri eğrisi" söyleminden uzaklaşmak olabilir. Bu ay tahminen zorunlu karşılıklar üzerinden hamle yapabilecek olan TCMB'nin 2015 ilk çeyreğinde faiz indirimlerine başlamasını öngörmekteyiz. Faizlerin yükselme baskısı altında yatay verim eğrisi stratejisi iyi çalışmakla birlikte faizlerin düşme eğilimine girdiği bir ortamda eğimin artması beklenebilir. Kasım ayında 2014 yılında faiz indirim beklentisiyle piyasada bunu gözlemledik. Tahminen 2015 yılında yine verim eğrisi dikleşecektir ("Vade Farkı", 21 Kasım 2014, "Görev Tamamlandı", 20 Kasım 2014).

346 işlem sabahının ardından Güne Başlarken 22 Aralık 2014 gününne kadar tatile çıkıyor. Bir Banka'dan Daha Fazlası için çalışıyorsanız, yöneticileriniz iyi, çalışma arkadaşlarınız motiveyse güzel bir sürprizle doğum gününüzde izin verebiliyorlar.

Ziraat Yatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr
 
                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri “Yatırım Danışmanlığı”
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, Aracı Kurumlar, Portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel
görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.

< 12.12.2014 diğer haberleri için tıklayınız.