Negatif faiz ortamında parasal genişleme Avro Bölgesi'nde aktarımın reel ekonomiye hızlı gerçekleşmesini sağlayabilir. Bu durumda Avro 1,15'in altına sarktıktan sonra üçüncü çeyrekte gözlemlenebilecek toparlanma ile güç kazanabilir.

Negatif faiz nedeniyle likidite Para Birliği'nin dışına yönelirse Avro, ABD Doları karşısında yılın ilerleyen dönemlerinde parite diye tabir edilen 1 seviyesini deneyebilir.

Avro Bölgesi likidite koşulları bir yana, teknolojik gelişmeler, IT sektöründe payı bulunan Türkiye ve Hindistan'ın yapısal büyüme hikayelerine destek vermekte.

Bundan bir sene önce, 26 Ocak 2014 günü Cumhurbaşkanı Erdoğan, hologram teknolojisi kullanmıştı.

Dün, Türkiye için akşam saatlerinde MicroSoft'un CEO'su Nadella, Windows 10 işletim sistemini tanıtırken gizli yürütülen bir projeyi günyüzüne çıkardı: HoloLens.

Bu haftanın merkez bankaları toplantılarıyla 2015 yılının kaderini çizmesini bekliyorduk. Öyle gözüküyor ki teknolojik gelişmeler daha belirleyici konumda. Çünkü; MicroSoft, kendisini 3-boyutlu yazıcı konjonktürü için şimdiden konumlandırmakta. Dünya Bankası'nın 3-boyutlu yazıcıların ticaret dinamiklerine yönelik etkilerini inceleyen önemli araştırmaları bulunuyor.

TCMB'nin iki aydır Karar Metni'nde yer verildiği kilit bir cümleye hepimiz artık aşinayız: "Yapısal reformların potansiyel büyümeyi artırması".

3-boyutlu yazıcı teknolojisi, nakliyenin önemini azaltırken lojistik kavramının önemini arttırmakta. Başbakan Davutoğlu'nun açıkladığı Öncelikli Dönüşüm Porgramı'nda yer alan temel maddelerden birisi de Türkiye'nin nakliyeden lojistiğe geçişi.

FED Başkanı Yellen, basın toplantılarında sık sık teknoloji şirketlerinde aşırı değerlenme olabileceğine işaret etmekte. Bunun sebebi, yatırımcıların fırsatları görüp teknoloji şirketlerine yatırım gerçekleştirmeleri. ABD, Dünya'nın en çok doktoralı öğrenciye sahip ülkesi. Teknoloji, aynı zamanda faizlere karşı daha dirençli bir sektör!

Avrupa Merkez Bankası Başkanı Mario Draghi ise ABD'li meslektaşı kadaar şanslı değil. ABD'nin geçtiğimiz yılın Ekim ayında tamamladığı parasal genişlemeye ancak başlayabiliyor.

Avro Bölgesi'nin asıl ihtiyacını sık sık tartışmaktayız:

Ekonomik Dengeleyici ("Kutup Yıldızı", 3 Nisan 2014): Eğer bugün açıklanacak programda risk paylaşımı yeterli ölçüde gerçekleşmezse Para Birliği sorgulanmaya devam edecektir. Ortak bir Hazine'den yoksun tasarlanmış para birliğinde zararların paylaşımına yönelik mekanizmaların eksikliği darboğazlara neden olmakta.

İtalya'da teknoloji problemi söz konusu ve yüksek borçluluk nedeniyle, üstelik fiyat seviyeleri gerilemeye yüz tutmuşken teknolojinin nasıl güncelleneceği önemli bir soru işareti. Avrupa Birliği Rekabet Gücü raporlarında İtalya ortalamanın altında kalmakta. Ancak İtalya, Para Birliği'nin Almanya ve Fransa'nın ardından üçüncü büyük ekonomisi! Bu nedenle Yunanistan gibi değerlendirilme şansı bulunmuyor. İtalya, Para Birliği'nin majör oyuncularından.

Avrupa Merkez Bankası'nın uygulamaya başlayacağı parasal genişlemme ile FED'in uyguladığı parasal genişleme arasında önemli bir fark söz konusu: Faiz oranları. Her ne kadar görünürde iki ülke de sıfır bandına çarpmış olsalar da ABD'de faizler negatife düşmedi! Avro Bölgesi'nde ise negatif faiz söz konusu. Bunun sonucu olarak ABD'de piyasaya çıkan likiditenin önemli bir kısmı FED'in rezervlerinde tutuldu. Avrupa'lı finans kurumlarının bunu yapma şansı bulunmuyor. Çünkü negatif faiz ile piyasadaki likiditenin merkez bankası kasasına dönmesi anlamsız olacaktır.

Böyle bir ortamda likidite;

Ya hızla yatırımlara dönüşerek ekonomiyi canlandıracak,

Ya da Para Birliği dışına gidecek.
 
1. İlk senaryoda yılın üçüncü çeyreğinde beklediğimiz toparlanma ortaya çıkabilir. Böyle bir durumda Avro 1,15'in altına sarktıktan sonra güç kazanma şansı bulabilir. Yatırımların ne kadar verimli gerçekleştirileceği ise uzun dönem sürdürülebilirlik için belirleyici olabilir.
 
2. İkinci senaryoda ise Avro ciddi şekilde değer kaybedecektir ve tahminen parite diye ifade edileen 1 seviyesini deneyecektir!

Türkiye'nin ihracatı 2014 yılında Almanya, İngiltere ve İspanya'ya karşı artış gösterdi. İspanya'da yüksek işsizlik faturası ödenerek verimlilik arttırıldı. Ekonomi daha iyi durumda. Almanya, zaten Para Birliği'nin en canlı ekonomisi. İtalya'yadaki ekonomik gelişmeleri diğer ülkelere yaptığımız ihracatla telafi edebildik ("5 - 10 - 15", 24 Eylül 2014). Türkiye'nin Almanya'ya daha çok ihracat yapıyor olması yazının başında değindiğimiz teknolojik gelişime açıklığı nedeniyle avantaj. Bu ülkeler teknoloji faktörlerini koruyabildikçe ve Türkiye'de yapısal reformlarla kendisini doğru konumlandırdıkça Türkiye'nin dönemsel petrol gibi gelişmeler dışında da büyüme hikayesi sürecektir. Hindistan ile tek ortak yanımız petrol ithal etmemiz değil. IT sektöründe Hindistan ve Türkiye tekno-parkları ve teknik üniversiteleriyle kendilerini konumlandırma çabasındalar. Zaten piyasa da Türkiye'yi şu anda iyi tarafta fiyatlamakta ("Körü-Körüne Değil", 9 Ocak 2015)!

Ziraat Yaatırım Menkul Değerler
www.ziraatyatirim.com.tr

                                  ***
                               Yasal Uyarı
 
 Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri “Yatırım Danışmanlığı”
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, Aracı Kurumlar, Portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel
görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.

< 22.01.2015 diğer haberleri için tıklayınız.